《BT美股每周一股》---餐飲業PLAY | 溫哥華財稅中心

《BT美股每周一股》是美股個股介紹專欄，同時也是BT美股團隊最受歡迎的欄目之一，現強勢回歸！

本周我們推出的個股是：PLAY。本文的作者是BT美股團隊的高級分析師Michael LI。

Let’s PLAY-

Dave & Buster’s Entertainment Inc.

餐館行業是一個競爭激烈，淘汰率非常高的行業。經常的，因為一個好的題材的興起而興盛，進而帶來無數的仿制者，從而利潤率下降，在後來無數的跟風者淘汰，開始又一輪的循環。而今天介紹的這家公司卻是在沒有新意的市場裡，摸爬滾打了35年，至今仍並保持著它的青春。

簡介

Dave & Buster’s (D&B)這家以吃喝玩樂為主題的餐廳，自1982年在德州的達拉斯開業以來，不斷的開拓新的市場，填補著因為在線銷售影響不斷關店的如Sears，Macy’s留下來的大面積的mall的空間。從最初的小舢板，發展成一個有著北美93家全資經營權，年銷售10億美金，連續25個季度盈利增長，全行業流量(AUV)最高的超級巨輪。這家以它兩個創始人DavidCorriveau and James "Buster" Corley命名的餐廳，所有權中間幾次易手，最終在2014年的10月登陸納斯達克，代碼PLAY，發行價$16美元。目前的價位在58附近。

成功之路

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   特色經營
   
   

D&B經營的是吃喝玩樂為一體的模式。在吃和喝上，和其他的餐館類似，以美式快餐為主，如漢堡，雞翅，pizza，啤酒，雞尾酒等等。每年它有8個時間段進行促銷。和萬年不變的酒吧食物不同，它每年至少會推出3款新品。在2006年，它的吃喝占據了總銷售的56%。如果僅從這兩項看，D&B和其他的沒有什麼兩樣。而真正讓它保持青春的是它在娛樂方面的改進。它首先是個酒吧，但凡遇到體育賽事，餐館的大屏幕開始直播。新裝修的店面使它看起來非常的現代。

其次，它是個miniDisney.裡面除了傳統的游戲如台球，嘉年華，街機游戲，還有最現代的虛擬現實的游戲。而裝修如LasVegas賭場的餐廳內部，很容易讓人沉迷其中。

2016年D&B的娛樂部分已經占到了總收入的55%，它實現了以‘餐館為主’到‘娛樂為主’的轉變。這種娛樂為主的轉變的直接好處在於，它人工成本的降低。因為娛樂的人工的需求遠遠小於餐飲。通常來說，對於美國的sitdown餐館的人工成本，會占收入的30%左右，如CheesecakeFactory的人工占到了33%。而fastcasual的餐廳人工會在23%左右。而D&B這個sitdown類型的餐館，因為娛樂的加入，使得它的人工成本降到了23%。這使得它的淨利潤率提高到了26.7%。

2. 位置

D&B在店面選取上選擇至少2萬平方英尺的店面，而且位置多在繁華的shoppingmall或交通便利之處。比如即將在2017年五月開業的多倫多旗艦店，有6.5萬平尺，在407和400高速的交際處，約克大學附近。基本上D&B有三分之一的店在mall裡面，三分之一靠近繁忙的生活中心，剩下的是單獨店面。最近幾年在線電商的崛起，大的百貨公司關門的越來越多，為D&B的擴張提供了成本上的優勢。而這些mall也非常歡迎那些在線不能取代的餐飲娛樂為一體的公司。D&B計劃以每年10-15家的速度擴張，並制定了美國本土200家店的目標。可以說今後的8年，D&B會一直處於一個持續擴張階段。這個是推動它股價持續上漲的根本動力所在。

3. 消費群

D&B 定義的主要的消費群是21-39歲的年輕人。因為他們更喜歡熱鬧，社交，更願意dineout.因此它在店面裝修，游戲更新上下了很多功夫。讓店面更現代，讓游戲更潮流。從而使得它成為行業人氣最旺的公司。

財務

D&B一直保持著很穩健的增長。它的Adj.EBITDA保持了26個季度的持續增長。2017年管理層預計銷售收入過10億，同店增長保持3.1-3.6%的速度。它會保持12-13%的開店速度，每年增加11-12新店。這種持續會很大程度上持續到2025年。它的CEO說‘讓每一個到我們店的客戶感覺又回到了25歲’。

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