“钱多”一定会“资产荒”吗？
就市场情绪来看，热点的快速轮动让大家无所适从，本周市场也出现了一定的调整。但是大家觉得“钱多”、“资产荒”的逻辑又不能被证伪，因此“跌也跌不动”。
那么“钱多”是否一定会“资产荒”？“资产荒”是否一定会“股市涨”？就此问题我们的看法是：
1、“资产荒”逻辑最早出现在2014年下半年——“理财产品收益率下行倒逼居民资产配置转向股市”成为解释当时市场上涨最让人信服的理由。
在2014年上半年，A股市场表现疲弱、人气涣散，但是却在当年7月份出现放量上涨，并拉开了接下来近1年大牛市的序幕。由于整个2014年宏观经济增长非常疲弱，大家根本找不到基本面上支撑股市上涨的理由，这时候最能让大家信服的是这样一条逻辑——
中国居民在2014年之前最热衷于购买理财产品，但是理财产品收益率从2014年上半年开始下行，所以居民购买理财产品的热情下降，资金转而流向股市。
2、但从2015年下半年开始，当理财产品收益率出现更大幅下行以后，股市却进入了熊市,这说明在理财产品、股票以外，居民的大类资产配置还有其他选择。
如果2014年“理财产品收益率下行倒逼资金进股市”的逻辑成立，那应该理财产品收益率越低，股市越涨才对。但是从2015年二季度以后，虽然理财产品收益率开始出现更大幅地下行，A股市场却已完全不受此影响，步入“漫漫熊途”。
对此原因的事后解释众说纷纭，有人说是资金去了楼市、有人说是资金去了债市、有人说是资金去了美元资产、有人说是资金去了大宗商品。但不管怎么样，这都说明从居民大类资产配置的角度来看，在理财产品收益率下行以后，股票并不是大家唯一的选择。
3、大类资产配置的两重维度：实物资产和金融资产、避险资产和风险资产——资金始终在大类资产之间进行收益率的比较，只有收益率相对最优的资产才会出现“资产荒”。
从上文的分析可以看出，之所以理财产品收益率下降对股市的影响不一样，在于居民大类资产配置其实还有很多选择，比如在实物资产中可以选择实业投资、房地产投资，而在金融资产中可以选择股票、商品期货、债券、理财产品等等；而从另一层维度来看，股票、商品期货等属于风险资产，而债券、理财产品、现金等属于避险资产。
所谓大类资产配置，其实就是资金在不同大类资产之间进行收益率的比较和选择。因此即使在“钱多”的环境下，也是比较下来收益率相对最优的资产会出现“资产荒”，而不是所有资产都出现“资产荒”。
4、从目前实物资产和金融资产的收益率比较来看——实业投资收益率不断下行导致资金“脱实向虚”，但这也会倒逼政策发力点从货币政策转向财政政策，进而逐渐降低金融资产的吸引力。
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那么“钱多”是否一定会“资产荒”？“资产荒”是否一定会“股市涨”？就此问题我们的看法是：
1、“资产荒”逻辑最早出现在2014年下半年——“理财产品收益率下行倒逼居民资产配置转向股市”成为解释当时市场上涨最让人信服的理由。
在2014年上半年，A股市场表现疲弱、人气涣散，但是却在当年7月份出现放量上涨，并拉开了接下来近1年大牛市的序幕。由于整个2014年宏观经济增长非常疲弱，大家根本找不到基本面上支撑股市上涨的理由，这时候最能让大家信服的是这样一条逻辑——
中国居民在2014年之前最热衷于购买理财产品，但是理财产品收益率从2014年上半年开始下行，所以居民购买理财产品的热情下降，资金转而流向股市。
2、但从2015年下半年开始，当理财产品收益率出现更大幅下行以后，股市却进入了熊市,这说明在理财产品、股票以外，居民的大类资产配置还有其他选择。
如果2014年“理财产品收益率下行倒逼资金进股市”的逻辑成立，那应该理财产品收益率越低，股市越涨才对。但是从2015年二季度以后，虽然理财产品收益率开始出现更大幅地下行，A股市场却已完全不受此影响，步入“漫漫熊途”。
对此原因的事后解释众说纷纭，有人说是资金去了楼市、有人说是资金去了债市、有人说是资金去了美元资产、有人说是资金去了大宗商品。但不管怎么样，这都说明从居民大类资产配置的角度来看，在理财产品收益率下行以后，股票并不是大家唯一的选择。
3、大类资产配置的两重维度：实物资产和金融资产、避险资产和风险资产——资金始终在大类资产之间进行收益率的比较，只有收益率相对最优的资产才会出现“资产荒”。
从上文的分析可以看出，之所以理财产品收益率下降对股市的影响不一样，在于居民大类资产配置其实还有很多选择，比如在实物资产中可以选择实业投资、房地产投资，而在金融资产中可以选择股票、商品期货、债券、理财产品等等；而从另一层维度来看，股票、商品期货等属于风险资产，而债券、理财产品、现金等属于避险资产。
所谓大类资产配置，其实就是资金在不同大类资产之间进行收益率的比较和选择。因此即使在“钱多”的环境下，也是比较下来收益率相对最优的资产会出现“资产荒”，而不是所有资产都出现“资产荒”。
4、从目前实物资产和金融资产的收益率比较来看——实业投资收益率不断下行导致资金“脱实向虚”，但这也会倒逼政策发力点从货币政策转向财政政策，进而逐渐降低金融资产的吸引力。
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