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[美股] 美股跌不休 美联储心理防线在哪?
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2022-01-31 | 来源: 华尔街见闻 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大 缩小 | 收藏 | 打印
　　回撤10%是一道坎，回撤20%是极限。

　　2022年以来美股持续调整，截至议息会议前（1月26日），标普500指数已从1月3日的高点回撤9.3%，但这并未阻挡美联储加速紧缩的决心。1月议息会议透露出年内最多可能加息7次、缩表可能提前至7月的鹰派信号。值得注意的是，在会后的新闻发布会上当被问及如何看待近期金融市场波动时，美联储主席鲍威尔表示需要看到金融市场状况出现"持续"或足够实质性的变化，以至于会危及美联储经济目标的实现，然后才会做出回应。那么股市要跌多少才算“足够实质性的变化”？还有其他什么金融市场的变化值得我们去关注？

　　美股：回撤10%是一道坎，回撤20%是极限


　　我们从两个维度统计了美股回测和美联储加息的关系。第一个是每次加息的会议当日，标普500自过去12个月高点回落的幅度（简称回撤幅度）（图1），第二个是每次加息的会议当月最低点自过去12个月高点回落的幅度（简称最大回撤幅度）（图2）。从历史来看，回撤幅度超过10%，最大回撤幅度超过15%，美联储会对加息等紧缩操作更加谨慎；而回撤幅度超过15%，最大回撤幅度超过20%，美联储没有再加过息，这一极端情形在2018年12月曾经出现过一次，有趣的是20%的跌幅也被认为是市场进入技术性熊市的门槛。

　　

近10年唯有它的报酬率打败美股 真正保值之王(图)
熊来了！专家警告：美股恐爆跌50％(图)
华尔街警告！美股面临“百亿美元级”抛售(图)

　　

　　美联储：回撤超过10%，降低紧缩预期；回撤超过20%，停止紧缩。


　　以史为鉴，我们回顾了2009年以来美股回撤达10%以及以上的情景，其中处于美联储货币政策紧缩阶段的有4次（不包含2022年1月）。主要集中在两个阶段：2015年下半年至2016年初美联储首次加息前后；2018年、上一轮美联储紧缩周期末期（表1）。当时美联储采取了什么行动？市场又是如何演绎的？

　　

　　2015年至2016年：2014年10月美联储Taper结束，市场静待加息落地，2015年初市场的基本预期是6月和12月美联储分别加息1次。不过由于新兴市场动荡（比如中国经济下行，人民币汇率改革等）、原油价格暴跌，美国股市也震荡下跌，美联储的反应是持续降低加息预期，股市在9月企稳、10月反弹。直到11月初公布的10月会议纪要才透露2015年年内加息较为确定的信号（图3）。2015年12月首次加息后股市继续暴跌，2016年1月美联储再放“鸽”，一度导致市场预期年内不加息，也帮助美股在2月完成企稳反弹（图4）。
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