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日媒市場是這樣看待十九大的(圖)

[十九大] 日媒市場是這樣看待十九大的(圖)

2017-10-18 | 來源: 日經中文 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

　　五年一度的中國共產黨全國代表大會（十九大）於10月18日在北京開幕。股票市場關注點是中國的經濟政策。綜合當地專家和媒體的看法可以發現存在3個關鍵詞，即(1)過剩債務的削減（去杠杆化）、(2)國有企業和供給側改革、(3)環保措施。市場參與者正在積極預測可能成為核心的政策並尋找“受益股票”。

　　此次十九大的會期約為1周。來自中共全境和軍隊等的2287名黨員代表參加，除了選出屬於領導層的約200名中央委員之外，還將表決黨章的修訂等。將進入第2任期的習近平總書記將在首日發表演講，宣讀回顧過去5年、展望未來的工作報告。今後的經濟政策的方向性預計也將浮出水面。

　　推進“伴隨陣痛的改革”

　　由於習近平被認為將連任，因此不會出現經濟政策的大幅改動，有聲音表示“短期來看對股市影響較小”（香港的資產投資公司、騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪）。實際上，在市場關注的政策中，去杠杆化和國有企業改革將是從習近平第1任期開始的政策的延續。

　　宏觀方面的關注焦點是，“黨代會後去杠杆化是否會持續？”。中國為限制被視為資產泡沫溫床的影子銀行的投融資，自2017年初開始將貨幣政策轉向略微緊縮。市場上當初有解釋認為，這是著眼於黨代會的暫時性的措施，但中共領導層在7月的全國金融工作會議上，也將防范金融系統風險列舉為最優先課題。越來越多觀點認為“去杠杆化在黨代會後仍將持續”。

　　中國非金融部門債務占國內生產總值（GDP）的比率2016年達到236％，在4年時間裡增加了近60個百分點。瑞穗證券亞洲的經濟學家沈建光認為，習近平將通過黨代會加強權力，然後啟動伴隨陣痛的改革。沈建光表示，對地方政府和僵屍企業削減債務的要求或將加強。

　　債務的壓縮將提升經濟長期的健康性，但在短期將影響增長。日經QUICK新聞（NQN）和日本經濟新聞社10月初以24名中國經濟學家為對象實施的調查顯示，中國的實際增長率預計2017年降至6.8％，2018年降至6.4％，2019年降至6.2％。此外，對企業盈利也將構成逆風，通過放貸賺錢的銀行和證券公司的股價有可能受到負面影響。

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　　另一方面，市場期待的是國有企業改革。這是因為有助於改善生產效率低下的國企組織的體制。黨代會上能否出現新局面將是焦點。

　　國有企業改革大體上存在2個趨勢。其一是削減過剩產能的“供給側改革”。材料和資源產業已率先行動起來，2016年大型鋼鐵企業寶鋼集團和武漢鋼鐵集團合並，組建了寶武鋼鐵集團。

　　由於為淘汰落後產能而減產，鋼鐵行情迎來復蘇，作為寶武鋼鐵上市子公司的寶山鋼鐵2017年上半年（1～6月）淨利潤比上年同期增長65％。此外，將生產重點轉向高附加值產品的馬鞍山鋼鐵的同期淨利潤也增至3.6倍。市場上有觀點認為，鋼鐵股是國有企業和供給側改革相關的主要受益股票，馬鞍山鋼鐵進入2017年在香港市場上漲了7成。

　　有觀察認為，弱小企業的淘汰和行業重組將擴大至農業和水泥等其他行業。據中國媒體報道，最近種子行業的中農發種業集團和水泥行業的安徽海螺水泥作為新的國有企業改革概念股受到關注。

　　另1個趨勢是國有企業接受民間資本的“混合所有制改革”。此舉意在吸收民間的智慧，改變僵化的經營。中國聯合網絡通信和中國東方航空正在推進改革。以中國船舶工業為核心，造船行業也傳出在推進相關構想的消息。還有預測認為，被稱為“在中國三大石油巨頭中唯一在資本改革方面沒有取得進展”（熟悉國有企業的前分析師周梓霖）的中國海洋石油（CNOOC）也將推進混合所有制改革。